元以下买入

低于 100 元以下的可转债套利总结

一、 可转债的套利标准

视频课程中已经给大家介绍了一种可转债的套利方式：

1、100 元以下买入

2、处在转股期内

3、优质可转债。

怎么判断是优质可转债？

①偿债能力弱、转股意愿强--查看最近一个报告期内货币资金【货币资金和交易性金融资产】和有息负债【短期借款，长期借款，应付债券】，货币资金相对有息负债越小，偿债能力越弱。

②公司是否存在暂停上市风险--查看最近 5 年的年报看净利润是否存在亏损

③未来偿债压力增大还是减小--查看最近 5 年年报中的“经营活动产生的现金流量净额”的平均值与有息负债，这个平均值相对有息负债越小，则未来偿债压力越大，平均值相对有息负债越大，则未来偿债压力越小。

卖出的时机

1、价格在 100 元以上，股票或指数基金等其他投资工具出现了非常好的价格

2、上市公司发布强制赎回公告的第 2 天开盘

二、认识海印转债

这是一个可转债，名字叫海印转债（代码 127003），是海印股份（000861）发行的。

海印转债从最高价 126.19 元下跌到最低价 81.6 元后，开始上涨，之后最高涨到 130 元

附近

假设我们回到 2018 年 7 月份，当时海印转债 80 多元，这个价格买入海印转债，大家觉得有风险吗？

我们看一下海印转债的详细信息。

我们可以在集思录上查可转债的详细信息 https://www.jisilu.cn

这张图是 2018 年 7 月份的，当时海印转债的价格是 86 块钱附近

我们先来看一下关于海印转债的几个关键信息：

1、剩余年限 3.888 年。这表明还有 3.888 年海印转债就要还本付息了。

2、到期日：2022 年 6 月 8 日，赎回价 110 元。这表明到 2022 年 6 月 8 日到期时，公司以 110 元的价格从投资者手中买回债券。无论你的买入价是多少元？82 元买的，90元买的，100 元买的；120 元买的。这也就是 100 元以下买入几乎没有风险，不代表没有风险。

3、强制赎回：强制赎回指在一定条件下，上市公司可以以事先约定好的价格从可转债持有者手中强制买回可转债，无论当时可转债的市场价是多少

我们来看一下海印的强制赎回条款是：连续 30 个交易日中至少有 15 个交易日股票的收盘价不低于当期转股价的 130%，也就是股票的现价÷转股价大于 130%，由于可转债股票的属性，这也就意味着面值 100 元可转债按照转股价转成股票后，价值会大于130 以上。

所以转股价值大于 130，意味着可转债的价格会大于 130 元以上。

当满足这个条件时，上市公司可以以可转债的票面价值加当期应计利息从投资者手中强制赎回可转债。

这个条款看起来上市公司好像要赎回投资者手里的可转债，那么上市公司真的是为了赎回可转债吗？

答案当然是否定的要知道上市公司发行可转债很大程度上就是不想偿还债务，上市公司希望投资者能够将手里的可转债转成股票，这样上市公司就不用偿还债务了。

那么怎么能够让投资者心甘情愿的将手里的可转债转成股票呢？于是就有了强制赎回条款，当可转债的价格在 130 元以上时，上市公司可以强制赎回。

为了避免手里的可转债被上市公司低价回售，正常的投资者都会转股的，因为如果不转股被强制赎回之后，手里的可转债只能拿到 100 块钱附近，而转股之后却可以变成130 元的股票！

强制赎回这个条款，一方面让上市公司达到自己的目的（不用偿还债务），另一方面也让投资者获得满意的收益（发行价 100 元，最终价格在 130 元以上）

这样来看，可转债是一种将上市公司和投资者利益捆绑在一起的工具，大家都是奔着同一个目标——可转债价格达到 130 元以上，满足强赎条件

举例：就债券这一类就相当于露水夫妻，那么你把它转换成股票以后呢，就相当于什么呀？合法夫妻，真正的利益绑在一起，有点儿类似现在这个意思啊。

这样比喻，大家就好理解债券与股票的区别了，上市公司喜欢你债转股了。

三、海印转债是否满足套利条件

我们以 2018 年 7 月的时间为我们投资的时间点。

1、100 元以下买入

海印转债 2018 年 7 月，转债的最低价格为 81.6 元，低于 100 元，符合标准

2、处在转股期内

海印转债 2016 年 12 月，海印转债就已经处在转股期内，符合标准

3、优质可转债。

①偿债能力弱、转股意愿强--查看最近一个报告期内货币资金【货币资金和交易性金融资产】和有息负债【短期借款，长期借款，应付债券】

我们通过雪球去查看海印转债对应的公司，叫做海印股份（000861）

首先我们查看资产负债表情况，我们首先找到货币资金和有息负债。

我们首先点全部，点击下一页，然后找到货币资金和交易性金融资产，2018 年 7 月购买时，只能看到 2018 年的中报。

在流动资产中找到【货币资金和交易性金融资产】、【短期借款】，在非流动负债中找到

【长期借款，应付债券】，如下图

海印转债中报显示 2018 年 6 月 30 日，账上有现金 16.56 亿元。

公司的短期（三个月内）借款 8.10 亿，长期借款和应付债券一共 34.15 亿，有息负债合计 42.25 亿元海印股份的现金远远小于有息负债，如果海印股份不转股到期还本付息的话，对于海印股份来说压力很大，所以海印股份有较强的动力通过强制赎回迫使海印转债持有者转股。

②公司是否存在暂停上市风险--通过查看最近 5 年的年报中净利润是否有亏损来判断。

发行可转债的上市公司连续 2 个会计年度净利润亏损的，可转债会被暂停上市，在第 3个会计年度仍然亏损的，可转债会被终止上市。

这里说一下可转债被暂停上市或终止上市并不代表可转债持有者一定会亏损。可转债被暂停或终止上市以后，可转债持有者依然可以通过回售或持有到期收回本金和利息。

可转债被暂停或终止上市带来的主要是流动性风险，也就是可转债持有人不能随时卖出手中的可转债。

化解以上风险最有效的方式是不买连续亏损的上市公司发行的可转债。

我们可以看到 2013 年到 2017 年海印股份的净利润都为正，而且每年的利润金额在 2-4亿元，这说明海印股份未来 2 年连续亏损的可能性很小，不会被暂停上市。

③未来偿债压力增大还是减小 ---通过查看最近 5 年的年报中“经营活动产生的现金流量净额”的平均值与有息负债的大小来判断。

我们可以看到 2013 年-2017 年 5 年的经营活动产生的现金流量净额，每年都有正向的现金流入。平均每年的现金流在 3.5 亿左右，对于有息负债（短期负债、长期负债、应付债券）合计 42.25 亿来说未来的偿债压力还是比较大的。

海印股份让海印转债转股的可能性远远大于还本付息的可能性。

综上所述，海印转债在 2018 年 7 月购买的话，符合套利的标准，可以购买。

4、使用 i 问财查询方法

以上的方法查询起来比较麻烦，以下方法可以更加快捷的找到以上的数据。

使用 i 问财：http://www.iwencai.com

例如，如果查找海印股份以上的信息，可以输入条件：

海印股份最近 2018 年中报的货币资金,2018 年中报的可供出售金融资产，2018 年中报的短期借款，2018 年中报的长期借款，2018 年中报的应付债券，2013 年至 2017 年净利润，2013 年至 至 2017 年经营活动现金流量净额。

那么投资其他的公司的话，我们可以参考以下的信息

比如

海印股份最近 2 个季度的货币资金,可供出售金融资产，短期借款，长期借款，应付债券，最近 5 年净利润和经营活动现金流量净额。

备注：海印股份可以更换成想要查询的公司或者公司代码；最近 2 个季度是为了防止最新的季度报表没有披露，我们可以以上一个季度为准。

四、卖出的标准

我们找到了符合条件的可转债买进之后什么时候卖出呢？

在两种情况下可以卖出：

1、价格在 100 元以上，股票或指数基金等其他投资工具出现了非常好的价格这种情况也是我们最差持有到可转债到期，达到了回售价格，我们卖出。或者有其他的投资工具出现了更好的投资机会。

2、上市公司发布强制赎回公告的第 2 天开盘这种情况是海印股份公司转股意愿很强，让可转债达到了强赎的条件，也就是正股价大于转股价的 130%，那么我们会收到这样的强制赎回公告，我们可以在发布公告第二天开盘卖出。

五、真实的套利例子

大家一定要掌握好可转债这个投资工具，最后再给大家看一下学长学姐的操作情况哈

这位同学通过海印转债盈利 30%多，收益达到 3.3 万。大家一定要掌握好技能，咱们课程教的都是最有效的方法，大家一定要对课程有信心，掌握好咱们这套课程，你能超过市场上 90%的投资者，所以都要认真学习哦！

《可转债套利方法一》视频：
https://www.bilibili.com/video/BV1rM4y1G7Gk/

《可转债套利方法二》视频：
https://www.bilibili.com/video/BV1a64y1h7GG/