可转换债投资

未分类 2年前 (2019) admin
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可转换债投资

就是上市公司发行的可转换债券,上市之前,我们去申购,上市之后,我们也可以进行买卖

今天就给大家具体介绍下可转债投资

什么是可转债呢,可转债全称可转换公司的债券,可转债本身是一张债券

但是一段时间以后是可以转换成股票的

可转换成股票的时间一般是债券上市半年以后

可转债也可以不转换成股票,因为可转债本身是一种债券

可转债会告诉你它作为债券的期限,到期会还本付息,不过这个利息是非常低的

但是这个债券到了时间可以转换成股票,作为股票,在股票价格上涨的时候,可以享受股票价格上涨的收益。

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这是一个可转债,名字叫海印转债(代码127003),是海印股份(000861)发行的

海印转债从最高价126.19元下跌到最低价81.6元后,开始上涨,之后最高涨到120元附近

我们商学院的很多同学赶上了时机,在2018年7月份的时候以80多元的价格买入了这个可转债

如果有同学在120元附近把这只债券卖出去了,每张债券可以获得将近40元的收益

可转债具备债券和股票的双重属性

可转债作为债券的主要特点有:

1.有到期期限。可转债整个存续期限一般是5-6年

2.到期还本付息。可转债的到期赎回价格一般为103元-110元

不同公司到期赎回价格不一样。但是没有低于100元的。这样就意味着在100元以下买入,持有到期没有亏本的风险。买入价格越低,收益就越高

可转债转成股票后的主要特点有:

1.转股期可以按照面值(100元)以某个特定价格转成股票

比如转股价为5元,一张可转债可以转成20股股票(100/5=20)

转股价是5.5元,一张可转债可以转换成(100/5.5=18.18)18股股票,剩下0.18股对应的价钱会转会到你的证券账户

2.可转债在100元上方时与对应股票同涨跌。也就是说,股票价格涨,债券价格也涨,股票价格跌,债券价格也跟着跌

比如转股价为5元,现在股价为8元。则可转债价格大概为160元(8元*20股)

此时价格如果低于160元,就会引发套利

什么是套利呢?假设可转债价格只有140,那么投资者可以以140的价格买入可转债,然后转成20张股票,第二天在股票市场以8块钱一股的价格卖出,这样可以净赚20元,收益率高达20/140=14%

 

当可转债的价格低于100元时,可转债会表现出更多的债券属性,此时可转债就是一个债券。因为此时债券到期还本付息这种无风险的特点就会显现出来

我们申购的新债都是100元一张,上市后,可转债跟股票一样,价格会随时再涨跌

不管可转债的市场价格是多少,转股时都是按照100的票面价值转股

当可转债的价格大于100元时,可转债会表现出更多的股票属性。它是和正股同涨跌的。正股翻倍,可转债也会翻倍

可转债兼具债券属性和股票属性就让可转债成为了一种进可攻,退可守的投资工具

问题:也可以转也可以不转吧」

老师回答:对滴,是否要转成股票,看自己的选择

在100元以下买入没有风险,最差的情况也可以获得其作为债券的收益。如果情况比较好,就可以享受股价上涨带来的超额收益

 

当我们了解了可转债的主要特点以后,我们再回过头来看一下前面提到的海印转债

问题:老师,是转成股票卖好一点还是上市就卖好一点

回答:新债上市就卖

我们可以在集思录上查可转债的详细信息

https://www.jisilu.cn/

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问题:打新的要等5-6年才能换股票

老师回答:一般是上市半年后可以转股

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这张图是2018年7月份的,当时海印转债的价格是86块钱附近

我们先来看一下关于海印转债的几个关键信息:

1.剩余年限3.888年。这表明还有3.888年海印转债就要还本付息了

2.到期日:2022年6月8日,赎回价110元

这表明到2022年6月8日到期时,公司以110元的价格从投资者手中买回债券。无论你的买入价是多少元?82元的,90元买的,100元买的;120元买的。这也就是100元以下买入几乎没有风险

3.强制赎回:强制赎回指在一定条件下,上市公司可以以事先约定好的价格从可转债持有者手中强制买回可转债,无论当时可转债的市场价是多少

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我们来看一下海印的强制赎回条款是:连续30个交易日中至少有15个交易日股票的收盘价不低于当期转股价的130%,这也就意味着可转债的价格会大于130以上

这是由于可转债股票的属性,转股价值=(100/转股价)*股票现价,由于股票的现价/转股价大于130%,所以转股价值也会大于130,这也就意味着可转债的价格会大于130元以上

对的,满足一定的条件,可以下调转股价

当满足这个条件时,上市公司可以以可转债的票面价值加当期应计利息从投资者手中强制赎回可转债

这个条款看起来上市公司好像要赎回投资者手里的可转债,那么上市公司真的是为了赎回可转债吗?答案当然是否定的

要知道上市公司发行可转债很大程度上就是不想偿还债务,上市公司希望投资者能够将手里的可转债转成股票,这样上市公司就不用偿还债务了

那么怎么能够让投资者心甘情愿的将手里的可转债转成股票呢?

于是就有了强制赎回条款,当可转债的价格在130元以上时,上市公司可以强制赎回

为了避免手里的可转债被上市公司低价赎回,正常的投资者都会转股的,因为如果不转股被强制赎回之后,手里的可转债只能拿到100块钱附近,而转股之后却可以变成130元的股票!

强制赎回这个条款,一方面让上市公司达到自己的目的(不用偿还债务),另一方面也让投资者获得满意的收益(发行价100元,最终价格在130元以上)

可转债是一种将上市公司和投资者利益捆绑在一起的工具,大家都是奔着同一个目标——可转债价格达到130元以上,满足强赎条件

根据可转债的特点,我们就可以计算出投资可转债的收益了。理论上来说,投资可转债具有两种收益:1、持有至到期。2、满足强赎条件卖出

 

我们来计算一下,买进价格我们取85元。持有到期收益是怎样的

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1.投资者持有到期

1)持有到期收益=到期赎回价-当年利息+持有期间利息之和×80%【扣税20%】-买入价=110-2+(1+1.5+1.8+2)*80%-85 =108+5.04-85=28.04元。【2018年7月份买入,利息算的是2019年、2020年、2021年,2022年,减去2是因为110里已经包含利息】

2)持有到期收益率(税前YTM计算公式也是用来计算收益的,太复杂,不用看)

持有到期收益率=28.04÷85*100%=33%

通过计算我们知道在85元买入海印转债,在最坏的情况下也能获得33%的收益,平均每年获得8.5%的收益率。银行定期存款的收益率大概3%,远高于银行定期存款的收益,事实上,可转债最后一般都会达到强制赎回条件,转股退市

问题:老师,我们打新债是可转债吗?

老师回答:对的,新债上市之后都是可转债

 

那我们再来看一下正常的情况。可转债满足强制赎回条件。此时会出现什么情况呢?

是否继续持有,要看情况,我们投资可转债,100元以下买入没有风险,最次可以获得非常低利息的债券收益

2、可转债满足强制赎回条件

满足强制赎回的条件,可转债的价格大于130元,甚至能达到200元。我们取一个适中的价格150元。时间很可能会小于4年,但是保守起见我们按4年计算。

1)强制赎回收益=市价+持有期间利息之和×80%(扣税20%)-买入价=150+(1+1.5+1.8)*80%-85=150+4.3-85=68.44元

2)强制赎回收益率

强制赎回收益率=68.4÷85*100% =81%

正常情况下海印转债可以获得82%的收益,平均最差年化收益率20%

与用100万买保本的银行理财产品相对,每年能多赚15万

这是海印转债正常情况下的收益情况,如果遇上了大牛市,海印正股价格疯涨,那么收益可以说上不封顶

现在我们已经知道了可转债的几种收益情况。那么可转债真的没有风险吗?

从绝对的角度来讲,可转债是有风险的。这个风险就是上市公司破产了。

由于可转债可以转股,上市公司实在还不起钱,就会想办法促使投资者转股。所以中国至今还没有出现一支违约的可转债。

历史上价格低于90元的可转债总共就出现过13支,全都成功转股。100元以下买入,可转债做到了100%无风险,但是收益上不封顶。比如海化转债,最高收益率360%

当然历史上没有违约的可转债也并不代表未来一定没有违约的可转债。

对于可转债的分析,我们需要排除偿债风险。需要分析海印股份的财务报表

这个后面大家会学到,这里时间关系我就不具体分析了,关于如何分析财务报表也是有一整套方法论的。我可以把海印股份财务报表分析的结论告诉大家

海印股份过去连续4年每年的经营活动产生的现金流量净额在3.6-5亿之间,造血能力还是比较强的。短期有息负债规模比较大,短期偿债压力确实有些大。但是综合起来看,偿债没有问题

 

   这里给大家明确下投资可转债的两大条件

100元以下买入、优质可转债

1、100元以下买入

为什么要在100元以下买入呢?这是以防最坏的情况出现,还可以持有到期获得本金和利息。另外在100元以下买入还能提高未来的收益率。买入价格低于100元越多越好,如果能低于90元未来的收益率就更高。同学们记住,这个条件是必须要遵守的,100元以上坚决不买

2、优质可转债

为什么要买入优质的可转债呢?优质的可转债更容易涨到130元以上被强制赎回。

这里强调一下优质的可转债不是指非常优秀的上市公司发行的可转债,恰恰相反非常优秀的上市公司发行的可转债不会被强制赎回的可能性反而更大

因为非常优秀的上市公司往往有大量现金,到期还本付息对它们没有压力,而可转债的利息一般都很低,以很低的利息使用6年借款,到期还本付息也很划算

这里优质的可转债指普通上市公司发行的可转债,这些上市公司账上的现金不如有息负债多,可转债到期还本付息有一定的压力,它们更有动力让可转债转股。

当然上市公司的财务状况也不能太差,太差的话就有可能会出现债务违约

怎么知道上市公司既不是太好,也不太差呢?

通过上市公司的三大财务报表我们就能很容易的判断出来。想用好这种方法的同学一定要好好的学习咱们后面的财务报表分析课程

那怎么才能找到价格低于100元的可转债呢?

https://www.jisilu.cn

打开集思录官网

可转换债投资

点“实时数据”,然后点“可转债”,然后勾选“可转债”、“仅看已上市”,然后点“现价”让价格从低到高排列

我们找到价格小于100元的可转债,为了方便查看,可以把选出来的可转债加到雪球的自选股里。等学完财报后分析公司的具体情况

可转债买进之后什么时候卖出呢?

在两种情况下可以卖出

一是上市公司发布强制赎回公告的第2天开盘,这个时候卖掉总收益率一般会比较高。

二是价格在100元以上,股票或指数基金等其他投资工具出现了非常好的价格,这个时候卖掉可转债买进股票或指数基金会获得更高的长期收益

以上就是关于可转债的投资方法

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版权声明:admin 发表于 2019-11-09 14:37:16。
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